半岛体育康复医疗器械——毛利率最高到80%的暴利行业值得投资吗？

　　半岛体育康复医疗器械——毛利率最高到80%的暴利行业值得投资吗？康复医疗器械，属于医疗器械当中的一个细分领域，我翻看了一下这个领域当中的一些上市公司，发现普遍盈利能力很高。因此也萌生了一些兴趣，给大家做一个简单地介绍，在介绍之前，先贴一些我整理的行业内上市公司财务数据。

　　从上面的图表，我整理了康复医疗器械四家A股上市公司的营收和利润数据，其中普门科技含有体外诊断业务。麦澜德新股上市，没找到公开的2017年财务数据。我们依然可以看到四家上市公司的营收和利润都呈现快速增长。

　　但同时我们也看到四家公司的业绩虽然快速增长，但绝对数额都不高，其中2021年报翔宇医疗归母净利润在四家上市公司中最高，也仅有2亿元半岛体育官方网站。也反映出整个医疗器械行业集中度不高，处于发展初期。

　　从毛利率和净利率的对比我们可以发现，整体行业毛利率普遍在60%~80%，净利率高达20%~40%。可以说行业整体处于暴利行业，结合我们之前分析的行业集中度不高，可以佐证行业处于快速成长期，行业规模快速增长，虽然行业集中度不高，但还未形成惨烈的竞争态势。

　　图表中普门科技毛利率和净利率较低，主要原因是公司有体外诊断业务，数据有些许失真，此外三家企业也有细微差别，主要原因是各公司的产品结构存在一定的差异。其中毛利率较高的伟思医疗和麦澜德主要是以电磁刺激类产品为主，麦澜德更细分到女性产后盆底修复。而翔宇医疗是四家上市公司当中产品结构最为丰富的，存在个别产品影响整体毛利率的情况。

　　从资产负债率来看，行业普遍资产负债率不高，属于轻资产行业，行业整体净资产收益率高，从杜邦分析的角度来看，属于盈利能力高（净利率高）一类。

　　整体净资产收益率快速下降，是由于公司都刚上市不久，ipo后募集资金造成资产规模突然增加，收益摊薄造成的。等募投项目运行后，数据会有所改善。

　　从上面的这几组数据，我们可以看出目前康复医疗器械盈利能力十分强，主要得益于利润率高，这也是医疗器械行业的一个特征，叠加行业增速快，呈现营收利润快速增长。

　　要了解康复行业的发展，我们必须先知道康复医学是什么。康复医学和预防医学、保健医学、临床医学并称“四大医学”，康复医学又称第三医学，是一门研究残疾人及患者康复的医学应用学科。

　　根据中华物理医学与康复杂志发布的《国内外康复分级诊疗模式的现状与发展》，康复分级诊疗根据疾病分期分别以急性期早期康复、稳定期综合康复、恢复期基本康复为主。

　　整个康复医疗产业链中，上游为康复医疗药物和康复医疗器械生产商。中游是康复医疗服务机构，以及部分出售康复医疗药物和器械的零售机构。下游是有康复治疗需求的人群。

　　我们从产业链当中，可以了解到上述的四家康复医疗器械公司处于整个康复医疗产业链的上游，中游医疗服务机构，国内比较大的就是上市公司三星医疗，我翻看了一下，目前也是个苦命行业，在这里不多做介绍了，有兴趣的可以自己去查一下。

　　麦澜德主要针对的就是细分的产后群体，伟思医疗针对消费群体里既有产后群体，也有精神类产品针对神经康复需要的群体。而翔宇医疗覆盖面最广，产品结构丰富。

　　公司都在细分领域里开垦，取得了目前的好成绩，从图里可见除了产后群体，其余康复群体的市场更大。

　　毋庸置疑，产后群体的高速增长，既得益于人们日益增长的可支配收入，也得益于产妇这一特殊群体，受到文化和伦理的影响半岛体育官方网站，家属都会格外照顾，在产后，住院期间，医院很多都会提供各种器械的理疗服务，因此医院也愿意配置相关医疗器械，这也是这一细分领域高速增长的原因。

　　除了产后群体，我们可以看到随着我国老龄化日益加重，老年人群体和慢性病群体的康复需求也会面临长期的稳定增长。届时产后细分领域群体已无法满足上市公司的增长，都会拓展产品结构，进入到这几大类市场需求额外增长。

　　具体到康复医疗器械在康复医疗中的作用，主要为康复评定、训练与治疗、有效改善或恢复患者功能的医疗设备。具体分类如下：

　　综上上面对康复医疗行业和医疗器械行业的一个概括了解，和四家上市公司的经营数据，我发现了这个行业十分有趣的地方。作为一个集中度较低的行业，理论上应该竞争激烈，毛利率和净利率十分低才对。为什么康复医疗器械四家上市公司盈利能力如此优秀，毛利率和净利率这么高呢？

　　一个是医疗器械行业的产业链特殊性决定的，有康复需求的消费者不是产品的直接购买者，而是由医院及康复医疗机构购买，消费者从医疗机构购买服务，因此消费者没有办法决定医疗器械的选择。而购买医疗器械的多数为公立医院或者医疗机构，由于医院的购买决策过程和医疗器械的销售模式，决定了医院或者医疗机构的购买决策者不是医院或医疗机构的直接受益者。这些因素导致了，医疗器械行业可以在目前国内的大环境下半岛体育官方网站，在一个集中度低的行业，仍然获得较高的毛利率和净利率。

　　另外一个原因是整个康复医疗行业还处于初期阶段，整个行业处于蓝海阶段，行业增长速度足够让各个细分领域的厂家吃饱，还不至于到拼刺刀、打价格战的时候。

　　总体来说，康复医疗器械行业，在国内还有很大的发展空间，目前还处于产业前期。长期来看， 伴随国内步入老龄化社会，人均收入的增长，后续民营康复医疗康复机构的发展和医保覆盖范围的增加，还有很大的增长空间。

　　但是从国外的行业格局来看，该行业壁垒较低，主要源于技术门槛较低，没有规模效应。并且在疫情影响下，受影响较重，属于可选消费行业。

　　另外，具体到国内来看，由于医疗系统问题存在，医院可以高价购入器械，一旦民营康复医疗机构增多，决策者与受益者统一后，医疗器械的高毛利还能持续多久不得而知。